M＆A（Fusiones y adquisiciones)

El valor de una empresa viene determinado por su VAN

El valor de una empresa en el momento de una fusión o adquisición no se calcula basándose en el valor contable a efectos de contabilidad, sino basándose en el concepto de finanzas. En otras palabras, el valor actual de la empresa/valor de negocio es el valor actual del FCF (flujo de caja libre) que la empresa objetivo (negocio) generará en el futuro. Esto se explica por el hecho de que para la empresa adquirente no es otra cosa que el valor actual neto (VAN) de la inversión. Por tanto, el cálculo del valor de empresa se basa en descontar los flujos de caja libres que se generarán en un periodo futuro determinado por el coste medio ponderado del capital.

¿Qué es el coste medio ponderado del capital?

El coste medio ponderado del capital (WACC) es una media ponderada del capital que una empresa obtiene para desarrollar su actividad, que puede clasificarse como capital ajeno o capital propio, y dado que tienen diferentes órdenes de rentabilidad y diferentes grados de riesgo, la media ponderada de ambos es el coste medio ponderado del capital. Dado que el WACC se refiere al rendimiento exigido por los inversores no sólo durante las fusiones y adquisiciones sino también en épocas normales, un VAN > 0 es también un indicador eficaz de buena gestión, y descontando los flujos de caja libres mediante el WACC, se calcula el valor de las empresas individuales y se obtiene el precio de transferencia. El precio de transferencia se obtiene descontando el flujo de caja libre mediante el WACC.

Valoración

Dado que el valor de la empresa viene determinado por el VAN, el cálculo del precio de la acción no se basa únicamente en la legislación fiscal o en el valor contable, sino que también viene determinado por las finanzas. En la práctica, las valoraciones suelen llevarse a cabo utilizando múltiples métodos en lugar del VAN únicamente.

Documento sobre fusiones y adquisiciones ‘Compendio de fusiones y adquisiciones de éxito’