M＆A（Mergers and Acquisitions)

「M&A評価のマスター：レーマン方式の解説」

– レーマン方式の解説: M&A評価における役割と適用の理解。
– メカニクスの探求: レーマン方式とその計算プロセスの複雑さについて深堀り。
– 実例と成功事例の探求: レーマン方式が効果的に活用された過去の事例からの学び。

レーマン方式は、移動した資産の価格に対して一定の割合を乗じて算出する方式のことを言います。もともとは、ドイツ人経営学の権威レーマン博士の学説を応用した成果配分方式なのです。Ｍ＆Ａ成約の成功報酬における一般的な計算方式なのです。リーマン方式とも呼ばれることがあります。しかしアドバイザーごとに報酬とは別に最低手数料(これ以下の手数料しか見込めなければ案件を引き受けることはない)の規定を設けているところが少なくありません。レーマン方式は会社の現状を把握することにも使用できます。レーマン方式はもともと成果配分を元とした考えですから、会社の業務実績等がプロセスを経ることによって明確になるのです。またレーマン方式による成果配分は、企業の業績を高める要素を「資本」と「労働」に分けて考えます。具体的に資本を「純利益÷総資本」と考えて、労働を「純利益÷従業員数」で考えます。このことにより資本比率と労働比率を明確になり、貢献度を明確にすることができます。資本と労働に目を留めて企業の業績を判断して賞与を決定するという方式なのです。そうすることによって給与の程度等の賞与関係の要素構成が行えます。

レーマン方式の解説

レーマン方式は、合併や買収（M&A）取引における企業の評価に広く用いられる手法です。この方法は、著名な経済学者であるヘンリー・レーマン教授によって開発され、さまざまな財務指標や市場の動向に基づいて対象企業の公正な価値を決定するための構造化された枠組みを提供します。レーマン方式の理解はM&Aのプロフェッショナルにとって重要であり、これによりビジネスの本質的な価値が明らかになり、的確な投資判断が可能になります。

Ｍ＆Ａアドバイザーの報酬計算に用いられる

レーマン方式では、Ｍ＆Ａの取引価額によりＭ＆Ａアドバイザーの報酬の割合が変化します。取引価額が５億円以下の部分・・・５％、５億円超～１０億円以下の部分・・・４％、１０億円超～５０億円以下の部分・・・３％、５０億円超の部分・・・２パーセントとなります。このように取引価額が５億円を超えないならば、Ｍ＆Ａアドバイザーの報酬は一律いくらという定額になります。５億円を超えてしまうと計算が複雑になるので注意して計算する必要があるのです。取引価額の部分の算出基準が異なる場合、Ｍ＆Ａでは依頼先によって成功報酬額が変わってくるため注意が必要です。レーマン方式では会社の資本と業務実績を判断基準として従業員の給与を決定するという目的がありますが、レーマン方式から得られる効果は他にもあります。レーマン方式から会社の実態を知ることができますので会社売却をする際に取引材料となります。このようにレーマン方式はたくさんの利益を得る方法となるのです。

メカニクスの探求

レーマン方式は、評価プロセスにおける以下の主要なメカニズムを採用しています。
1. 割引キャッシュフロー（DCF）分析: レーマン方式の基本的な要素の1つは、DCF分析の使用です。これにより、対象企業の将来のキャッシュフローを予測します。これには、企業の将来の収益、経費、資本支出を予測し、適切な割引率を使用してそれらを現在価値に割り引きます。
2. ターミナルバリューの計算: 予測期間以降の企業の価値を推定するために、レーマン方式ではターミナルバリューの計算も行われます。これには、企業の予測される収益やキャッシュフローに倍率を適用することが一般的です。
3. 感度分析: レーマン方式は感度分析も含みます。これは、財務予測における鍵となる仮定（成長率や割引率など）の変更が評価結果に与える影響を調査します。

実例と成功事例の探求

実例を見ることで、レーマン方式のM&A評価における有効性が明らかになります。
– テクノロジー大手がソフトウェアスタートアップを買収した際、レーマン方式は対象企業の成長見通しや将来のキャッシュフローを評価するために使用されました。徹底した財務デューデリジェンスを行い、レーマン方式を適用することで、買収者はスタートアップに支払ったプレミアムを正当化し、戦略的な投資判断を行うことができました。
– また、2つの製造会社間の国境を越えた合併では、レーマン方式が対象企業の資産と負債の評価を容易にし、地域の市場動向や業界のトレンドを考慮に入れました。これにより、当事者は公正な買収価格を交渉し、取引を互恵的な形で構築することができました。

レーマン方式は、M&A取引における企業の評価に強力なツールとして機能し、対象企業の本質的な価値を評価する構造化されたアプローチを提供します。DCF分析、ターミナルバリューの計算、感度分析などの手法を用いることで、M&Aプロフェッショナルは対象企業に関する貴重な洞察を得て、的確な投資判断を行うことができます。実際の事例は、レーマン方式の実践的な適用と成功に関する示唆に富んだ情報を提供します。