M＆A（Mergers and Acquisitions)

M&A取引における余剰収益力の役割を明らかにする

余剰収益力は、合併および買収（M&A）取引の景色を形作る上で重要な役割を果たしています。その重要性とダイナミクスを理解することは、M&A活動に関与する買い手および売り手の両方にとって不可欠です。

M&A取引における余剰収益力の影響を探る

超過収益力とは、企業はあらゆる調査機関から査定を受けることがあります。その際、注目されるのが「超過収益力」です。この用語は、会社が経営を続けていく過程において、単純な財力のみでなく、従業員の作業能力や作業効率、あるいは他企業には存在しない取引上のメリットなどのことです。現時点において測定しえない潜在的な企業価値を指しています。企業の買収や合併といった場面では、超過収益力を加味した企業価値の測定が行われるため、識別可能な資産・負債の評価額より高い金額が企業の評価額として算定されることがあります。そして当該差額が「のれん」として計上されます。

M&Aにおける余剰収益力の概要

定義：余剰収益力とは、対象企業がその業界や市場セグメントにおいて一般的または予想されるものを超えて生成する利益の余剰を指します。これは、企業が競合他社を上回り、投資収益を向上させる能力を反映しています。

評価への影響：M&A取引では、余剰収益力が対象企業の評価に大きな影響を与える可能性があります。一買い手は、一買い手は、持続的に高い利益を生み出す企業を魅力的な投資機会と見なし、これらの企業にプレミアムを支払うことを考慮します。

戦略的な意義：M&A取引における余剰収益力は、買い手および売り手の両方にとって戦略的な意思決定に影響を与える可能性があります。売り手は、自社の余剰収益力を活用してより良い条件や価格を交渉することができますが、買い手は、そのような企業を取得して収益性と市場ポジションを向上させることを目指すかもしれません。

非金銭的財産の１つ

大企業では、経済的な収益がかなり評価に影響を及ぼしますが、実際の査定では金銭上の評価だけでは見えてこない、その企業の潜在的な利点などを詳しく追求していくことで、中小企業でも十分に高評価を得られる可能性があります。長い間の経験によって得られた知識や効率性能は、金銭的利益には出てこない部分で必ず企業のメリットとなっているはずであり、調査機関もその部分に重きを置いて査定を実施しています。この会社査定の概念の１つである「超過収益力」は経営上で蓄積されていった、ある種の非金銭的財産の１つであると言えます。金銭的利益のみで会社を査定するのであれば、大企業に有利にはたらくことになってしまい、それでは各企業の査定を正確に出すことは難しいと言えるでしょう。そして、何より中小企業の労働意欲が減衰してしまいます。しかしながら、超過収益力をしっかりと加味した評価を行うならば、中小企業にしかない強みがしっかりと加点対象となって評価に反映されていくので、利益では大企業にかなわない企業であったとしても、企業査定で高評価を得ることは十分に可能となります。就職活動などでも、「超過収益力」が注目される場合は多く、ここに重点を置くと就職希望者が増え、有能な新入社員を獲得しやすいという利点も生じます。

M&Aにおける余剰収益力のダイナミクス

余剰収益力は、M&A取引にさまざまなダイナミクスを導入し、取引の構造、交渉、および結果を形作ります。

プレミアム評価：余剰収益力を持つ企業は、M&A取引でしばしばプレミアム評価を受けます。これは、その評価が高く、成長の可能性が認識されていることを反映しています。買い手は、これらの企業を取得することで利益を期待してプレミアムを支払うことがあります。

競争上の優位性：余剰収益力は、対象企業に競争上の優位性をもたらし、魅力的な買収対象として位置付けます。買い手は、これらの企業を市場での競争力と収益性を向上させる戦略的な資産と見なします。

リスク管理：余剰収益力は、強力なパフォーマンスを示す一方で、M&A取引においてリスクを伴います。買い手は、対象企業の高い利益が持続可能かどうかを評価する必要があります。

事例と例

以下は、M&A取引における余剰収益力の役割を示すいくつかの例です。

テクノロジースタートアップの買収：余剰収益力を持つテクノロジースタートアップが、市場拡大を目指す大手企業に買収されました。対象企業の強力な財務パフォーマンスと成長見込みは、買い手が支払ったプレミアムを正当化しています。

業界再編：医療部門の業界再編の一環として、余剰収益力を持つ病院連鎖が地域の競合他社と合併しました。この合併により、経済規模と収益性が向上した主要なプレーヤーが誕生しました。

プライベート・エクイティ投資：あるプライベート・エクイティ企業が、余剰収益力を持つ製造会社に投資しました。この投資は、同社の強力な財務パフォーマンスと業界リーダーシップをさらに拡大し、市場展開と収益性を向上させることを目指しています。

余剰収益力は、M&A取引の価値と魅力における重要な要素です。高い利益を継続的に生み出す企業はしばしばプレミアムな評価を受け、戦略的な買い手や投資家を惹きつけます。余剰収益力のダイナミクスを理解することは、買い手も売り手も、M&A取引の成功にとって重要です。