特朗普政府决定推迟一个月对汽车征收关税。但问题是，这项政策根本没有可预测性，如果增加关税，转移生产地点将是有利的，但如果继续推迟，最终避免加征关税，则需要额外的成本。这种不确定性似乎已开始使资金避开美国经济。

在美国对乌克兰的政策发生变化后，欧洲国家，尤其是德国，明显转向财政扩张，欧洲利率开始上升，欧元也开始上涨，出现了范式转变。原以为特朗普的政策会刺激经济，导致利率上升和美元走强，但实际情况却截然不同：美国长期利率已降至 4.2% 的水平，而亚特兰大联储 GDPNow 已降至-2.8%。

欧洲决定允许开支超过《马斯特里赫特条约》规定的上限，”仅限于军费开支”，这使欧洲大幅转向重整军备。尤其是拥有最大支出权的德国，在即将上任的总理默茨的领导下，将修改宪法，允许大规模军费开支和基础设施投资。德国将放宽国防开支的门槛，并单独设立一个 5000 亿欧元的基础设施投资特别基金。在经历了两年的低增长后，德国的经济增长率将超过 2%。与此同时，这也将使欧洲其他国家富裕起来。想避开美国的资金今后将选择欧洲。欧洲股票已经飙升，尤其是在国防领域，欧元已经成为不喜欢不稳定的特朗普政府的资金的接收者。美国的例外主义似乎即将终结。自今年年初以来，市场上看跌欧元的观点一直占据主导地位，欧元兑美元正在走向平价，因此仓位不太可能急于改变。无论美国就业报告的结果如何，欧元走强的趋势都可能持续下去。

在日本，日元正在走强，因为有报道称春季斗争中的工资需求将超过 6%。这可能会支持日本央行的政策正常化。日本 10 年期利率已超过 1.5% 的水平，部分原因是欧洲利率上升。
警惕美元走软。