M＆A（兼并与收购）

掌握防御艺术： 了解并购中的慢手收购防御

– 慢手收购防御： 挫败敌意收购的策略
– 慢手收购防御中的常见策略
– 案例研究： 研究成功实施慢手收购防御的案例

慢手收购防御： 挫败敌意收购的策略

在高风险的并购（M&A）领域，公司通常会采用各种防御机制来保护自己免受敌意收购。其中一种策略就是实施 “慢手收购防御”，即采取旨在拖延或阻止潜在收购方的策略。这些防御措施旨在为目标公司争取时间，以探索其他选择、谈判更有利的条款或争取股东支持，反对不受欢迎的收购企图。了解慢手收购防御的复杂性，对于公司在复杂的并购交易环境中游刃有余，并在敌意收购企图中维护自身利益至关重要。

慢手收购防御中的常见策略

慢手收购防御包含一系列策略，旨在延缓收购进程，使潜在收购方更难获得目标公司的控制权。一种常见的策略是实行交错董事会，即董事任期重叠，从而使收购方难以在一个选举周期内获得对董事会的完全控制权。另一种策略是采用 “毒丸”，允许现有股东在敌意收购企图发生时以折扣价购买更多股份，从而稀释收购方的股份，使收购成本更高。此外，公司还可能采用白武士防御策略，即寻找友好的收购方作为敌意收购方的替代，从而挫败不受欢迎的收购企图，同时仍为股东实现价值。

案例研究： 研究成功实施慢手收购防御

通过研究过去的并购交易，我们可以深入了解慢手收购防御措施在挫败恶意收购企图方面的有效性。一个值得注意的案例是 2010 年空气化工产品公司试图收购 Airgas 公司。Airgas 实施了交错的董事会结构，使得空气产品公司在一个选举周期内获得董事会控制权的难度很大。此外，Airgas公司还采取了毒丸防御措施，允许股东以折扣价购买额外股份，从而有效稀释了空气产品公司的股份，使收购在财务上缺乏吸引力。尽管空气产品公司一再试图收购 Airgas 公司，但目标公司还是成功地抵御了恶意收购，最终通过谈判从空气产品公司获得了更高的收购价格。

另一个可以说明问题的例子是 PeopleSoft 公司在 2000 年代初针对甲骨文公司的恶意收购企图所采取的防御战略。PeopleSoft 实施了毒丸防御，并寻找潜在的白武士收购者，包括 J.D. Edwards & Company，以对抗甲骨文的收购。虽然甲骨文公司经过旷日持久的法律斗争最终成功收购了 PeopleSoft，但慢手收购防御措施的实施大大延长了收购过程，增加了甲骨文公司的成本，最终使 PeopleSoft 的股东受益。

慢手收购防御是公司在并购领域挫败敌意收购企图、维护股东利益的战略武器。通过实施交错董事会、毒丸和白骑士防御等策略，目标公司可以争取时间，谈判更有利的条款，并在面对不受欢迎的收购要约时探索其他选择。通过案例研究和对过往交易的分析，公司可以获得有关慢手收购防御有效性的宝贵见解，并制定出全面的战略来驾驭并购交易的复杂局面。