Fitch ha declassato i Treasury statunitensi di un gradino da AAA a AA+. Inizialmente l’impatto del declassamento è stato interpretato come limitato e il tasso di cambio dollaro/yen sul mercato dei cambi è tornato a circa 143,35 yen, ma con l’accelerazione del declassamento dei titoli azionari giapponesi, anche il dollaro/yen ha perso nettamente valore nella seconda metà della giornata, cedendo fino a un minimo di 142,24 yen.

Quando Standard and Poor’s ha declassato i Treasury statunitensi nel 2011, il Dow di NY del mercato azionario statunitense è sceso del 5,5% il giorno successivo. Considerando il recente massimo di USD 12739 e il minimo di USD 10404, si trattava di un calo del 18%. Con il senno di poi, il calo è stato insignificante.

Tuttavia, dato che all’epoca Standard and Poor’s aveva messo i Treasury statunitensi sotto “osservazione negativa”, questa volta non è così negativa come allora e, in definitiva, il calo di allora è stato, col senno di poi, un’altra cosa.
È solo rumore. Anche questa volta finirà per essere solo rumore, ma i tassi di interesse a lungo termine degli Stati Uniti sono aumentati, forse a seguito del declassamento dei Treasury statunitensi, e le azioni giapponesi sono scese bruscamente. L’operazione di acquisto temporaneo di JGB da parte della Banca del Giappone ha fatto salire temporaneamente il tasso di cambio dollaro-yen a circa 143,89 yen, ma da allora è sceso bruscamente, come se la scala fosse stata rimossa, mostrando l’instabilità del mercato.

Vorremmo vedere la reazione del mercato azionario statunitense. Se si concluderà l’acquisto senza incidenti, tornerà il mercato del rischio. Ma se così non fosse, potrebbe continuare un mercato di aggiustamento nervoso.

Il tasso d’interesse USA a 10 anni è salito incredibilmente al 4,14% e quello a 30 anni al 4,24%. È a causa del declassamento dei Treasury statunitensi o perché le nuove emissioni di titoli di Stato stanno aumentando? Oppure perché il Giappone si sta avviando verso la normalizzazione monetaria, che dovrebbe ridurre l’afflusso di fondi nel mercato obbligazionario statunitense?

Nel breve termine, vogliamo vedere fino a che punto il dollaro può scendere. E vorremmo aspettare un’opportunità di acquisto per il dollaro.