I commenti del vicegovernatore della Banca del Giappone Uchida nel suo discorso di alto profilo sono stati interpretati dal mercato come più dovish del previsto. L’USD/JPY ha sfondato il livello di 149 JPY, precedentemente pesante.

Il punto chiave delle osservazioni del vicegovernatore Uchida è stato il rifiuto delle aspettative di una serie di rialzi dei tassi di interesse da parte di alcuni investitori d’oltreoceano. Con questa dichiarazione, il percorso di normalizzazione monetaria e di riacquisto dello yen è stato cancellato. Dichiarando chiaramente che le condizioni estremamente accomodanti continueranno anche se i tassi di interesse negativi saranno revocati, anche se i tassi di interesse negativi saranno revocati a marzo o aprile, si prevede che i tassi di interesse rimarranno intorno allo 0-0,25% per un periodo di tempo piuttosto lungo. La dichiarazione del vicegovernatore Uchida ha risollevato il Le-Yen, ma da allora la coppia ha continuato a oscillare su livelli più alti, con acquisti intorno a 149,20-25 ¥ e vendite intorno a 149,50 ¥.

Il Tesoro è probabilmente sconcertato dal risultato, anche se il vicegovernatore Uchida ha sbagliato ad assumere un’immagine da falco per i suoi commenti del luglio scorso che hanno portato a un rafforzamento dello yen. Se così fosse, anche se i tassi d’interesse statunitensi dovessero diminuire leggermente, lo yen continuerà a indebolirsi poiché il differenziale dei tassi d’interesse rimarrà ampio. 150 yen è un punto di resistenza molto importante e sicuramente ci sono ordini di vendita significativi che portano a questo punto. Tuttavia, il fatto che non stia ancora “scendendo” suggerisce che gli acquirenti stanno sostenendo il prezzo più basso. Vorremmo prevedere un test di ¥150 in questa tendenza.

In Giappone, la BOJ potrebbe decidere di rivedere la sua politica a marzo, ma il calo dei salari reali la sta trascinando al ribasso. Tuttavia, non c’è dubbio che i tassi di interesse stiano salendo.

Negli Stati Uniti, il livello del dollaro potrebbe essere rivisto al rialzo, dato che il presidente Powell ha mostrato cautela nel tagliare i tassi d’interesse durante un’apparizione a 60 Minutes della CBS e si discute sul fatto che il tasso d’interesse neutrale degli Stati Uniti potrebbe essere in aumento.

Gli Stati Uniti potrebbero mantenere i tassi di interesse in sospeso per un po’, mentre l’Europa potrebbe tagliare i tassi prima. Nel complesso, il dollaro si sta rafforzando?