L’amministrazione Trump ha deciso di rinviare di un mese le tariffe sulle automobili. Il problema, tuttavia, è che questa politica non è affatto prevedibile: se i dazi dovessero aumentare, sarebbe vantaggioso spostare i siti di produzione, ma se il rinvio continuasse e i dazi venissero evitati, il costo sarebbe maggiore. Questa incertezza sembra aver iniziato a spostare il denaro nella direzione di evitare l’economia statunitense.

A seguito del cambiamento della politica statunitense nei confronti dell’Ucraina, i Paesi europei, in particolare la Germania, si sono orientati in modo significativo verso l’espansione fiscale, i tassi di interesse europei hanno iniziato a salire e l’euro ha iniziato a salire in un cambio di paradigma. Si pensava che le politiche di Trump avrebbero stimolato l’economia, provocando un aumento dei tassi d’interesse e un rafforzamento del dollaro, ma ciò che sta accadendo è ben diverso: i tassi d’interesse statunitensi a lungo termine sono scesi al livello del 4,2%, mentre il GDPNow della Fed di Atlanta è sceso a -2,8%.

La decisione dell’Europa di permettere che la spesa superi il tetto del Trattato di Maastricht “solo per le spese militari” ha indirizzato l’Europa in modo significativo verso il riarmo. La Germania, in particolare, che ha il maggior potere di spesa, modificherà la sua costituzione per consentire massicce spese militari e investimenti in infrastrutture sotto il nuovo cancelliere Merz. Allenterà la soglia di spesa per la difesa e creerà un fondo speciale separato per gli investimenti infrastrutturali di 500 miliardi di euro. Dopo due anni di bassa crescita, la Germania è destinata a crescere di oltre il 2%. Allo stesso tempo, arricchirà anche il resto dell’Europa. Il denaro che vuole evitare gli Stati Uniti sceglierà l’Europa in futuro. I titoli azionari europei sono saliti alle stelle, soprattutto nel settore della difesa, e l’euro è diventato il destinatario dei fondi che non amano l’instabile amministrazione Trump. L’eccezionalismo statunitense sembra volgere al termine. Dall’inizio dell’anno, il mercato è stato dominato da una visione ribassista sull’euro, con l’euro-dollaro che si dirige verso la parità, per cui è improbabile che le posizioni cambino in fretta. È probabile che questa tendenza al rafforzamento dell’euro continui, indipendentemente dall’esito del rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti.

In Giappone, lo yen si sta rafforzando in seguito alle notizie secondo cui le richieste salariali nella lotta di primavera supereranno il 6%. Questo probabilmente sosterrà la Banca del Giappone nella sua politica di normalizzazione. Il tasso di interesse decennale giapponese ha superato il livello dell’1,5%, in parte a causa dell’aumento dei tassi di interesse europei.
Diffidate dell’indebolimento del dollaro USA.