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Padroneggiare l’arte delle acquisizioni ostili nelle fusioni e acquisizioni

Capire le dinamiche delle acquisizioni ostili nelle operazioni di M&A

– Definizione: Un’acquisizione ostile nelle fusioni e acquisizioni si verifica quando una società (l’acquirente) cerca di assumere il controllo di un’altra società (la target) contro la volontà del management e del consiglio di amministrazione della target. A differenza delle fusioni o acquisizioni amichevoli, le acquisizioni ostili implicano un confronto diretto e spesso comportano un’intensa resistenza da parte della società target.
– Tattica: Le acquisizioni ostili possono assumere varie forme, tra cui offerte pubbliche di acquisto, lotte per procura e accumulo aggressivo di azioni sul mercato aperto. Gli acquirenti possono utilizzare tattiche aggressive per ottenere il controllo, ad esempio lanciando campagne pubbliche per influenzare gli azionisti, intentando cause legali per contestare le decisioni del management o proponendo liste alternative di consigli di amministrazione.
– Implicazioni: Le acquisizioni ostili possono avere implicazioni significative sia per la società target che per i suoi azionisti. Se da un lato possono portare a cambiamenti nel management, nella strategia e nell’assetto proprietario, dall’altro possono portare a una maggiore volatilità del prezzo delle azioni, a danni alla reputazione della società target e a battaglie legali tra le parti coinvolte.

Strategie per il successo delle acquisizioni ostili

Per avere successo, le acquisizioni ostili richiedono un’attenta pianificazione ed esecuzione. Ecco alcune strategie che gli acquirenti utilizzano spesso:
1. Condurre una due diligence approfondita: Gli acquirenti devono condurre una due diligence completa sull’azienda target per comprenderne la posizione finanziaria, le prestazioni operative e le vulnerabilità. Queste informazioni aiutano gli acquirenti a identificare i potenziali punti deboli e a elaborare strategie di acquisizione efficaci.
2. Costruire il sostegno degli azionisti: Gli acquirenti cercano spesso di ottenere il sostegno degli azionisti della società target evidenziando i vantaggi dell’acquisizione, come le potenziali sinergie, il miglioramento dei risultati finanziari o l’aumento del prezzo delle azioni. Una comunicazione e una persuasione efficaci sono essenziali per ottenere l’approvazione degli azionisti.
3. Perseguire le vie legali e normative: Gli acquirenti possono ricorrere a misure legali e normative per superare le resistenze della direzione e del consiglio di amministrazione della società target. Ciò può comportare la contestazione di difese anti-takeover, la ricerca di un’approvazione normativa per la transazione o la presentazione di cause legali per far valere i diritti degli azionisti.

Studi di caso: Esempi di acquisizioni ostili nelle fusioni e acquisizioni

Per illustrare le dinamiche delle acquisizioni ostili nelle fusioni e acquisizioni, esaminiamo alcuni casi di studio degni di nota:
1. Nel 2000, AOL lanciò un’offerta pubblica di acquisto ostile per Time Warner, con l’obiettivo di creare una potenza nel settore dei media e di Internet. Nonostante l’iniziale resistenza della dirigenza di Time Warner, AOL riuscì ad acquisire l’azienda grazie a una combinazione di tattiche aggressive e pressioni degli azionisti. Tuttavia, la fusione alla fine non riuscì a realizzare le sinergie promesse e AOL-Time Warner divenne uno degli esempi più noti di operazioni di fusione e acquisizione fallite.
2. La saga Air Products-Airgas: nel 2010, Air Products ha lanciato un’offerta pubblica di acquisto ostile per Airgas, fornitore leader di gas industriali. L’offerta si è scontrata con una forte opposizione da parte del management di Airgas, che sosteneva che l’offerta sottovalutava la società. Le due società hanno ingaggiato una lunga battaglia legale, con Airgas che ha messo in atto una difesa “poison pill” per ostacolare i tentativi di acquisizione di Air Products. Alla fine, Air Products è riuscita ad acquisire Airgas nel 2016 dopo una battaglia durata sei anni, dimostrando la persistenza e la determinazione necessarie nelle acquisizioni ostili.
3. La fusione Dell-EMC: nel 2015 Dell ha annunciato l’intenzione di acquisire EMC Corporation, fornitore leader di soluzioni di archiviazione dati, in un’operazione storica da 67 miliardi di dollari. La transazione ha incontrato l’opposizione di alcuni azionisti di EMC, che ritenevano il prezzo dell’offerta troppo basso. L’investitore attivo Elliott Management ha tentato di far deragliare l’operazione acquistando una quota significativa di EMC e sostenendo strategie alternative. Nonostante queste sfide, Dell ha completato con successo l’acquisizione nel 2016, creando una delle più grandi aziende tecnologiche del mondo.

Le acquisizioni ostili sono transazioni complesse e spesso controverse che richiedono un’attenta pianificazione, un’esecuzione strategica e la perseveranza. Comprendendo le tattiche, le implicazioni e le strategie associate alle acquisizioni ostili, gli acquirenti possono affrontare le sfide e aumentare le loro possibilità di successo nelle operazioni di fusione e acquisizione.