M＆A（Fusioni e acquisizioni)

Il valore dell’azienda è determinato dal VAN

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Il valore di un’azienda al momento di una fusione o di un’acquisizione non viene calcolato sulla base del suo valore contabile in termini contabili, ma sulla base del concetto di finanza. In altre parole, il valore attuale dell’azienda o del business è il valore attuale del FCF (free cash flow) che l’azienda (business) target genererà in futuro. Ciò si spiega con il fatto che per l’azienda acquirente non è altro che il valore attuale netto (VAN) dell’investimento. Il calcolo dell’enterprise value si basa quindi sull’attualizzazione dei flussi di cassa liberi che saranno generati in un determinato periodo futuro per il costo medio ponderato del capitale.

Che cos’è il costo medio ponderato del capitale (WACC)?

Il costo medio ponderato del capitale (WACC) è una media ponderata del capitale che un’azienda raccoglie per sviluppare la propria attività, che può essere classificato come capitale altrui e capitale proprio, e poiché differiscono in termini di ordine di rendimento e grado di rischio, la media ponderata di entrambi i tipi di capitale è il costo medio ponderato del capitale. Poiché il WACC si riferisce al rendimento richiesto dagli investitori non solo durante le operazioni di fusione e acquisizione, ma anche in tempi normali, un VAN > 0 è anche un indicatore efficace di una sana gestione; attualizzando i flussi di cassa liberi con il WACC, si calcola il valore delle singole società e si ricava il prezzo di trasferimento. Il prezzo di trasferimento si ottiene scontando i flussi di cassa liberi con il WACC.

Valutazione

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Poiché il valore dell’azienda è determinato dal VAN, il calcolo del prezzo delle azioni non si basa esclusivamente sulla normativa fiscale o sul valore contabile, ma è determinato anche dalla finanza. In pratica, le valutazioni vengono generalmente effettuate utilizzando più metodi piuttosto che il solo VAN.

Documento sulle fusioni e acquisizioni “Compendio delle fusioni e acquisizioni di successo”

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